En los últimos años se han ido estableciendo nuevos mecanismos de financiación, tales como el capital riesgo, el crowdfunding, los search fund, entre otros. En este contexto, se ha observado como las obligaciones convertibles no son un instrumento utilizado con frecuencia en nuestro tejido empresarial.
Este trabajo realiza un análisis sobre la naturaleza jurídica de las obligaciones convertibles desde la perspectiva del derecho de sociedades y del derecho del mercado de valores, identificando las disfunciones de la normativa que provocan que no sea un instrumento habitual de financiación. A lo largo de estas páginas, se estudian las modalidades de obligaciones convertibles que pueden encontrarse en el mercado con el fin de comprender el instrumento, así como la distribución de competencias para aprobar el acuerdo de emisión, los requisitos del mismo y el derecho de suscripción preferente y su exclusión. Por último, analizamos las disposiciones aplicables de la Ley del Mercado de Valores en el marco de una oferta pública, esto es, la regulación del folleto informativo y la responsabilidad derivada del mismo.
En definitiva, hemos tratado de identificar los problemas jurídicos del instrumento con el fin de contribuir a la mejora en la regulación del mismo, para facilitar la financiación del tejido empresarial español.
ÍNDICE
Introducción
PRIMERA PARTE
A.- Las obligaciones como medio de financiación o instrumento de obtención de recursos financieros. Origen y antecedentes de la figura.
I.- El régimen jurídico de las obligaciones convertibles.
1.1. Noción y naturaleza jurídica.
1.2. Dualidad normativa de las obligaciones convertibles: Del Derecho de Sociedades y del Derecho del Mercado de Valores.
II.- Las clases de obligaciones convertibles.
2.1. Clasificación general.
2.2. Tipología de obligaciones convertibles según la clase a la que pertenecen.
2.3. Aspectos diferenciadores entre las obligaciones convertibles, las obligaciones canjeables, las obligaciones con warrant y las acciones.
B. Aproximación a la figura de las obligaciones convertibles.
I.- El acuerdo de emisión de obligaciones convertibles en acciones.
1.1. Distribución de competencias entre órganos sociales. Delegación en los administradores.
SEGUNDA PARTE
A.- La caracterización jurídica de la emisión de obligaciones convertibles.
1.2. Régimen jurídico aplicable al acuerdo de emisión.
1.3. Adopción y formalización del acuerdo de emisión.
1.4. Propuestas encaminadas a la resolución de los problemas identificados sobre el acuerdo de emisión de obligaciones convertibles.
II.- El derecho de suscripción preferente en la emisión de obligaciones convertibles.
2.1. El régimen del derecho de suscripción preferente en la emisión de obligaciones convertibles.
2.2. La exclusión del derecho de suscripción preferente en las emisiones de obligaciones convertibles.
2.3. Propuestas encaminadas a la resolución de los problemas identificados sobre el derecho de suscripción preferente y su exclusión en materia de obligaciones convertibles.
I.- La convertibilidad del instrumento: naturaleza jurídica.
1.1. La naturaleza de la conversión: significado interno y externo del fenómeno.
1.2. La aceptación de las condiciones de la conversión.
1.3. Los tipos de conversión según el destino y el momento de la conversión.
1.4. Propuestas encaminadas a la resolución de los problemas identificados sobre la convertibilidad de las obligaciones.
II.- La protección del derecho de conversión de las obligaciones en acciones durante la fase de pendencia de su ejercicio.
2.1. Las medidas de protección al obligacionista convertible recogidas en el TRLSC.
2.2. Propuestas encaminadas a la resolución de los problemas identificados sobre los mecanismos de protección a los obligacionistas durante la pendencia del ejercicio del derecho de conversión.
B- El fenómeno de la conversión de las obligaciones en acciones.
I. Las obligaciones convertibles en el derecho del mercado de valores.
1.1. Cuestiones generales sobre la estructura y funcionamiento del mercado de valores. 281
TERCERA PARTE
A. Aplicación del derecho del mercado de valores a la emisión de las obligaciones convertibles. 281
II.- Los requisitos formales establecidos en el TRLMV para la emisión de valores en el marco de una oferta pública, haciendo especial referencia a las obligaciones convertibles.
2.1. La naturaleza jurídica y contenido general del folleto informativo en el marco de las ofertas públicas.
2.2. Las excepciones a la obligación de publicar un folleto informativo.
2.3. La aplicación del régimen jurídico descrito a la emisión de las obligaciones convertibles en el marco de las ofertas públicas. Coordinación de las facultades de la CNMV y del RM.
2.4. Propuestas encaminadas a la resolución de los problemas identificados sobre las obligaciones formales en el marco de las emisiones de obligaciones convertibles.
I. El régimen de responsabilidad por inexactitudes en la información del folleto informativo establecido en el TRLMV y en el RD 1310/2005.
1.1. Análisis de los presupuestos objetivos y subjetivos de la responsabilidad. Principios de responsabilidad solidaria y de imputación de responsabilidad por culpa.
1.2. La relación causal entre las inexactitudes y falsedades contenidas en el folleto y el daño causado al inversor. Carga de la prueba.
1.3. La determinación y medida del daño resarcible.
1.4. La legitimación para el ejercicio de la acción del art. 38 TRLMV. Problemas derivados de la adquisición de los valores en el mercado secundario.
1.5. La aplicación del marco jurídico de responsabilidad por las informaciones inexactas, falsas u omisiones de información relevante en el folleto a las emisiones de obligaciones convertibles.
1.6. Propuestas encaminadas a la resolución de los conflictos identificados.
B. La responsabilidad derivada de la información defectuosa publicada en el folleto informativo de la emisión de obligaciones convertibles.
